国开5年期金融债招标利率仅3%
*策真空激发市场做多热情，一级市场抢券越发激烈
8月金融数据出台后，央行除了加大公开市场操作力度回笼资金外再无新的调控*策出台，债券市场似乎进入了货币*策“真空期”，市场充裕资金也借机再度掀起“做多”的浪潮。债券一级市场表现最为明显，昨日发行的5年期国开行金融债招标利率竟然被推至3%。
与此同时，上证国债指数、银行间国债指数均创出新高，而整体市场收益率水平并没有创出新低，其原因是当前指数都是全价指数，包含有利息因素。实际上，相比此前高点，当前利率水平平均还高出30个基点。因此，市场人士相信，现在的债市高位并不可怕，未来还有上升的空间。
抢券之风“愈演愈烈”
昨日，国开行2006年第二十一期金融债公开招标发行，发行总量200亿，其中基本承销量43亿，招标总量157亿，结果吸引了318.2亿的资金参与投标，超额认购倍数高达2.03倍。这只债券对机构的吸引力可见一斑。
然其竞争激烈程度也是为近期所少见。国开行最后招标结果显示，在投标的60家机构中只有21家中标，也就意味着说三分之二的机构竟然落选，只能获得基本承销额。最后中标利率只有3%，不仅比二级市场同期限品种收益率低10多个基点，也低于此前市场的普遍预期。
国开行公告显示，总计有162亿的资金投标利率都是在3%或者以下，略低于招标总量。也就是说，即便以3%的这一低利率投标，也不能保证百分之百中标。抢券之风如此“凶悍”颇为罕见。
更令市场诧异的是本期国开行金融债中标集中度之高。从国开行公布的认购表可以看出，农行抢的最多，拿走了总量的三分之一，其全部中标量有57.8亿，加上基本承销5亿，总计62.8亿。紧随其后的是建行，认购额合计35.7亿，其他认购超过10亿的是工行、淄博商行和交行，中国银行以及其他中信、光大、民生等股份制银行竟然全部落标，只拿到了基本承销额。
在近几周债券一级市场发行中，农行逢国债抢国债，遇金融债则拿金融债，在最终的认购排行榜上非状元，即为榜眼，表现十分“抢眼”。分析人士认为，近期正是由于农行为代表的银行系资金大举推动，债券市场才节节走高，收益率曲线中和长端下降迅速，短端则因为央票利率的支撑，下降相对较慢，因此收益率曲线再度平坦化。
债市“高处能胜寒”
与此同时，上证国债指数再创新高。昨日收于110.64点，再创上证国债指数建立运行以来最高水平。较前一交易日上涨了0.08%，上证交易所国债成交量为5.66亿。至此，上证国债指数已是连续三个交易日再创新高。
然而，让市场颇为惊讶的是，各期限收益率并没有随之“创出新低”。在今年三月份上证国债指数处于高位时，一年期票据利率在1.9234%，一年期国债平均收益率为1.5%，而现在则是2.79%和1.8%左右。当前各期限收益率水平都明显高出三月份。
分析人士认为，现行的国债指数都是全价，即包含了利息因素，尚不能真实反映债券市场的变化。
从8月份宏观经济、金融数据出台到现在，央行除了加大公开市场操作力度回笼资金之外，并没有采取诸如上调存款准备金率、加息等紧缩措施，当前债券市场处于货币*策“真空期”，这也正好成为许多机构做多的重要理由。分析人士认为，当前收益率水平较三月份高出30个BP左右，因此在充裕资金推动下，债券市场还有上行空间。