北京看白癜风正规医院创业板PEG加速分化
昨日市场再现权重股护盘、小盘股暴跌的“二八”分化格局。经历了前期的估值回归，小盘股的“挤泡”丝毫未出现减速迹象，反而愈演愈烈。即使考虑到业绩增速，创业板2011年市盈率相对盈利增长比率（PEG）依然高于全部A股和沪深300指数，在当前寻找安全港、远离风险源的市场氛围下，小盘股可能还未“着陆”。当然，不少创业板个股的PEG已经降至1以下，如果业绩不出现大幅下滑，估值可能已经进入安全区间。
小盘股估值“挤泡”加速
2011年12月开始，以创业板中小板为代表的小盘股持续遭遇资金流出。特别是，近期指数虽然并未大跌，但小盘股的“挤泡”征程却出现加速迹象。
具体来看，2011年12月上半月，伴随上证综指的单边下行，创业板中小板快速下跌；而2011年12月下半月开始，上证综指大步向下的走势暂停，转为弱势震荡，然而中小板综指和创业板指数却不断刷新阶段和历史新低；2012年首日市场走出“开门绿”，小盘股依然是下跌重灾区；而昨日，市场再现明显的权重股护盘、小盘股暴跌的“二八”分化格局，创业板指数又一次刷新历史新低，中小板综指也再度创下2009年10月中旬以来的新低。
从申万小盘指数相对大盘指数的市盈率溢价来看，大小盘股的估值溢价水平近期直线下降。统计显示，该溢价指数从2011年11月25日的183.25％单边下降至2012年1月5日的131.00％，降幅显著。131.00％的估值溢价已经是2010年以来的低位水平，不过依然处于2001年以来的相对高位。因此，尽管近期估值溢价回落迅速，但从绝对值来看，小盘股估值依然具备较大的下降空间。受此影响，资金对于小盘股的回避态度丝毫不为前期下跌所动。
在当前经济下行的背景下以及谨慎悲观的市场氛围中，高估值的小盘股自然成为“高危群体”，一旦资金撤离的导火线拉响，恐慌情绪便会迅速蔓延，进而导致更为剧烈的下跌。而资金持续流出小盘股，对于市场人气也造成显著冲击，从而陷入“越跌越慌、越慌越卖”的恶性循环。
创业板业绩尚难“追赶”估值
当前，以创业板为代表的小盘股究竟还要挤出多少“泡沫”成为市场关注的焦点。创业板当前的估值虽然显著高于权重股，但其高估值本身隐含了高成长性这一重要特征。也就是说，如果估值已经回落到与业绩增速匹配的水平，那么小盘股的杀跌可能已经进入尾声；反之，在当前寻找安全港、远离风险源的市场氛围下，小盘股可能还远未着陆。
要回答这个问题，需要计算创业板个股的PEG。PEG指标弥补了PE对企业动态成长性估计的不足，PEG越低，股价遭低估的可能性越大。据统计，按照最新股价计算，2011年创业板的预测PEG为1.93，而沪深300和全部A股分别为0.80。
可见，即使考虑到成长性，创业板的估值依然高于沪深300和全部A股。特别是，当前宏观经济依然处于下行通道，传导至微观企业的业绩具有滞后效应，不排除2011年四季度以及2012年一季度小盘股的业绩出现大幅下滑的可能。如此一来，创业板的估值风险将再度抬高。
不过需要看到的是，当前创业板个股的估值也呈现出严重分化的局面。在281只创业板个股中，按照TTM法计算，有59只个股的市盈率低于25倍，35只个股的市盈率高于50倍；而在268只可计算PEG的个股中，剔除负值后，有188只个股的PEG低于1，8只个股的PEG高于4。
可见，经历了前期的持续下跌，已经有相当一部分个股的业绩增速开始“追上”估值。或许短期在悲观的市场氛围下，创业板难逃泥沙俱下的命运，但对于PEG低于1的个股而言，如果未来业绩不出现大幅下降，那么这类个股已经开始进入安全区间。
